匹克退市、富贵鸟A股IPO 体育品牌回归A股起始已经拉开

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匹克退市、富贵鸟A股IPO 体育品牌回归A股起始已经拉开

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在匹克之外,港股上市的体育品牌回归A股的序幕正在拉开。富贵鸟已经公告准备在A股IPO,下一个会是谁?

国内体育品牌匹克体育继2016年11月完成私有化、退出港股市场后,日前正式宣布回归A股的计划。匹克为谋长远发展回归A股,原因是相比港股市场,体育概念股在A股市场股价估值更高。

上周末,匹克体育董事长许景南现身中国体育产业集市厦门站,引发媒体格外关注。就在上周,在港上市的匹克体育完成私有化退市。

但值得一提的是,股价表现差、估值过低虽然是匹克退出港股市场的主因,但该企业近年来不尽如人意的业绩表现,同样对股价走势形成干扰。

创事纪邮报注意到,这是福建也是全国第一个从港股私有化退市的体育品牌,未来它不排除登陆A股。而在匹克之外,体育品牌回归A股的序幕正在拉开。

据了解,匹克2016年中期业绩营收及净利双指标下降,国内市场份额遭多方挤压。业内人士指出,A股市场对于借壳和IPO监管严苛,私有化回归的匹克想要再谋资本化道路,具有一定挑战。

匹克在港股长期价格低迷

回归A股谋发展

许景南在中国体育产业集市厦门站上的发言,概括起来讲了3点:1,匹克想做国际品牌,并在努力国际化;2,香港资本市场难以帮助打造国际品牌;3,回归后,做产业链延伸与产品线提升。

近日,匹克召开回归A股发展论坛暨答谢晚宴,从私有化到宣布再次冲击IPO仅隔3个月,匹克用行动公示其回归中国市场的信心与决心。在此过程中,多方资本注入匹克,投资金额高达25亿元。道格资本、光大体育基金、前海母基金、华泰金融、民生银行、国信证券、广发证券、中信建投等均成为匹克的新贵股东。

许景南所指的“香港资本市场难以帮助打造国际品牌“,一方面是指国际市场对港股上市公司的认可度不高,更重要的是指公司在港股的股价表现不令人满意。“作为一家国内领先的运动用品公司,公司股价将影响公司声誉,进而影响公司经营业务发展。”早前,匹克体育这样对媒体解释。

匹克董事长许景南

要知道,当初之所以选择在香港上市,匹克就是看中了港股对品牌国际化的背书能力。在经历了2次IPO失败之后,匹克最终在2009年9月成功登陆香港资本市场。如今,兜兜转转7年之后,匹克最终决定回归。

匹克董事长许景南在晚宴上明确表示,香港资本市场很难为匹克创国际品牌制造效益。匹克在体育产业深耕多年,投资价值却长期被低估,公司很难有效运用资本平台,影响公司经营业务发展。因此,匹克实施私有化、回归A股势在必行。

那么,匹克被低估了吗?让我们先纵向对比。

据了解,匹克于2009年在港上市,但之后该公司业绩及股价表现长期难达预期,市值虽达61亿港元,但在内地体育港股中仍倒数。2016年11月,匹克发布联合公告正式宣布退出港股、实现私有化。

在香港上市的日子里,匹克过得并不舒服。上市首日,匹克便跌破4.1港元的发行价。7年时间里,只有头2年的时间股价能维持在发行价之上,在2010年10月曾达到历史最高价6.95港元。但从2011年9月之后直到退市的5年多时间里,匹克股价基本在1—3港元之间徘徊。

业内人士指出,随着国家关于加快体育产业发展文件的出台,体育产业迎来黄金时代,国内体育概念股,甚至是泛体育概念股均受投资者青睐。但相比A股,港股市场估值偏低,没有实力雄厚的基金重仓持有,股价很难保持高位。同时,港股受国内外经济下行以及低估值的集团价格影响,已有超过30家的港股公司开始谋私有化。

而相比4.1元的发行价,此次2.6港元的私有化价格缩水了36.6%,但看起来价格还算公道。

业绩疲软市场遭压

细看匹克的历年财报,邮报君发现匹克的股价与其经营状况相对应。匹克2009年全年净利6.28亿元;2010年全年净利8.22亿元,同比增长30.9%。此时,匹克的经营状况达到了历史最好水平,这一年的股价亦达到最高点。

值得一提的是,香港资本市场虽然成为匹克国际化发展的绊脚石,但匹克长期以来疲软的业绩表现也是影响股价走势的因素之一。

从2011年开始,匹克业绩开始下滑,股价随之走低。2011年全年净利7.78亿元,同比减少5.42%;2012年全年净利3.11亿元
同比减少60.06%;2013年全年净利2.44亿元,同比减少21.35%。这种变化都一一表现在公司股价上。

匹克体育自2009年9月上市后,营业收入、净利润和店面数量均出现大幅波动。2011年后,匹克净利润更是连续三年下滑。其中,2012年匹克净利润仅在2亿-4亿元人民币之间,同比暴跌60%,依靠大量关店维持成本运营。虽然2014-2015年营收回升,但仍难现往日业绩高峰。

2014年起,匹克业绩开始回暖。2014年全年净利3.21亿元
同比增长31.26%;2015年全年净利3.92亿元
同比增长22.33%。2016年上半年净利1.69亿元
同比减少3.73%。相比之下,这样的业绩不到2010年的最高点的一半,其股价也相应不及最高点的一半。

据匹克2016年中期业绩报告显示,截至2016年7月30日匹克体育集团营业收入同比下降6%至12.98亿元人民币,毛利润同比下降5.6%至4.94亿元人民币,归属于股东净利润同比下降3.8%至1.69亿元人民币。

特步、361度、富贵鸟同样低迷

业内人士指出,目前,匹克与李宁、安踏、361°等品牌在国内运动消费市场形成第一阵营。体育产业复兴后,本土品牌陷入拼杀红海的同时,国外部分运动品牌在稳占高端运动消费市场的基础上,通过渠道下沉,对国内中低端运动消费市场份额进一步抢占。而匹克在内忧外患中,既没有在本土运动品牌中形成主导,也没有足够的品牌及产品优势抵抗国外运动品牌的侵蚀。

纵向对比过后,我们来横向对比。

IPO之路挑战犹存

在匹克之前,福建体育品牌中,鸿星尔克最早上市,不过上市地在新加坡;安踏、特步、361度先后选择了香港上市。之后,富贵鸟本计划在港股上市,后又转A股,但不巧遇上IPO“关闸“,不得已再转香港上市。唯有最后上市的贵人鸟,熬到A股重启IPO在境内上市。

匹克私有化后不到3个月计划回归中国市场,虽精诚所至,但IPO这块“金石”却并不易开。金融专家对此指出,匹克体育冲击IPO有两种途径,正常排队和借壳上市。第一种方式不仅对企业的业绩有较为严格的要求,且需排队3-5年。第二种方式虽是众多“难产”企业的首选,但A股市场对借壳上市监管严苛。匹克想要回归A股具有一定难度。

邮报君发现,特步、361度、以及富贵鸟,这三者的股价走势同样低迷。

据了解,匹克立足产业链延伸与产品线提升,对回归A股后的发展方向做出规划。未来,匹克将通过战略投资和并购重组实施多品牌战略。同时,匹克将涉足体育IP赛事打造、运营,体育培训、体育大数据、体育资讯等多个领域。由此可见,匹克此次回归意欲构建全体育产业生态圈。

2008年特步以4.05港元上市,首日便破发。361度2009年以3.61港元招股,首日虽以3.9港元收市,但相比首日开盘价4.13港元仍大幅下跌。富贵鸟2013年以8.81港元上市,首日报收8.84港元,勉强没有破发,媒体只能以“成交活跃“的字眼做报道。

鞋服评论家马岗认为,能否回归对于匹克来说并不是挑战,回归A股后,匹克的品牌价值能否得到市场认可才是核心所在。对企业而言,品牌价值想要被认同,应给予投资者关于企业业绩的想象空间。而目前“单身”的匹克业绩不见起色,也没有活跃的资本动作,无法提振投资者信心。所以,让更多投资者认可品牌价值,是匹克目前需要考虑并解决的问题,否则回归A股只是“换汤不换药”没有意义。

2008上市至今,特步的股价大部分时间在2-4元区间徘徊,11月8日收盘价为3.47港元。361度的股价在2010年8月冲到最高点之后一路下滑,长期在1-3元之间震荡,11月8日收盘价为2.76港元。而富贵鸟,股价在2015年初冲高后持续下行,目前股价在4元附近,仅为发行价一半。

特步、361度、匹克这3家,营业额、净利润的规模颇为接近。特步2015年全年净利6.23亿元,同比增长30.25%;2016年上半年净利4.04亿元,同比增长17.24%。361度2015年全年净利5.18亿元
同比增长30.18%;2016年上半年净利2.78亿元,同比增长1.79%。

截止11月8日,特步总市值为77亿港元,361度总市值为57亿港元,富贵鸟总市值为47亿港元。匹克退市前的总市值为62亿港元。

唯有第一个在港上市的安踏是个例外。2007年安踏以5.28港元上市,首日收于7.50港元,上涨42%。此后的2008、2009年,安踏的股价走过一波低谷,随即在2010年冲高。后来又经历行业性的寒冬探底,并最终成功走出,顺势超越曾经的老大李宁,并在2015年成为国内首家年营收超100亿的体育用品公司,安踏股价因而一路走高。

截止11月8日收盘,安踏股价为23.15港元,总市值578亿港元。安踏2015年全年净利20.41亿,同比增长20.01%;2016年上半年净利11.62亿元,同比增长17.81%。

安踏的2016年上半年的净利差不多是匹克的10倍,市值也差不多是10倍。若依次对照,邮报君发现港股投资者还算公平,给予这几家体育品牌的估值基本与其业绩符合,并不存在单独低估匹克的情况。

匹克业绩超贵人鸟市值却不到其零头

但若与A股上市的贵人鸟做对比,匹克肯定是要心里不平衡的。

贵人鸟2015年报营业收入19.69亿,同比增长2.57%;净利3.32亿
同比增长6.33%。2016中报营业收入10.18亿,同比增长0.11%;净利1.57亿,同比下降9.92%。而匹克2015年营业额31.07亿,增长9.36%;净利3.92亿元,同比增长22.33%。2016年中报营业额12.98亿,净利1.69亿,同比减少3.73%。

由此可见,匹克的营业额、净利润都要高于贵人鸟。但是,贵人鸟目前的股价为28.33元,总市值更是达到174亿!这番对比下来,不仅是匹克,特步、361度甚至安踏都是要不平衡的。

要知道,匹克的市盈率仅为13.22倍,特步市盈率为10.36倍,361度市盈率为9.24倍,安踏市盈率为23.78倍,而贵人鸟的市盈率达到了73.26倍!

想必匹克的内心独白是这样的:明明我的经营情况更好,却要忍受一个很低的估值?原来我什么都没有做错,只是选错了上市地点。

但邮报君要补充的是,在体育产业未获得政策大力扶持的那些年,福建体育品牌扎堆到香港上市,可以说是当时最明智的选择:香港上市的门槛比A股低,对公司业绩的要求不如A股严格,投资者更加成熟,公司股价不会大起大落。

港股与A股估值的巨大落差,令不少公司感到不平衡,更令不少垂涎动心。它们各显神通,力图回归A股。事实上,最近两年美股市场上的中概股纷纷退市回归A股,就是这种景象的预演。今年9月,在港上市的万达商业从港交所退市回归A股,这成为香港有史以来最大的私有化交易。

外界普遍猜测,匹克体育从港股退市就是为回归A股做准备。

邮报君注意到,在港股市场同样“被低估”的富贵鸟,已经“认识到错误”,发出公告准备在A股IPO,拟发行A股总数将不会多于2.36亿股,相当于现已发行股本17.65%及经扩大后15%。

反倒是最后一个上市的贵人鸟,在业内本来并不突出,但因为在A股获得了高估值,又赶上体育产业大爆发,随即在资本市场上长袖善舞。贵人鸟大手笔布局体育产业链,投资版图横跨游戏、服务、传媒、运营等多个领域,表现堪称惊艳。

上个周末,和许景南同台演讲的还有贵人鸟副总裁袁卫东。邮报君好奇的是,当许景南看到袁卫东大谈如何通过资本运作打造千亿企业之时,许的内心会作何感想?

世上只有妈妈好,快点回到A股母亲的怀抱!下一个回归的会是谁?

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